Lássuk, hogyan működik

Negyedéves adatokkal rendelkezünk az inflációról, a kibocsátási résről és a szövetségi alapkamatlábról.

A kibocsátási rés egyváltozós modelljének impulzus-válaszfüggvényének becslésével kezdjük.

Minden egyes együttható a kibocsátási résre adott impulzusra (sokkra) adott számú időszakra előre adott válasz. A sokk hatása egy egységnyi. Egy időszak (F1.ogap) után a kibocsátási rés tovább emelkedik 1,29-re. Ezután a második időszakban 1,44-nél tetőzik. A válasz nyolc periódussal a sokk után 0,70-re csökken.

Érdekesebb modellek akkor merülnek fel, ha több változó van, ebben az esetben az egyik változót ért sokk hatását egy másik változóra is értékelhetjük. Az lpirf parancsot az irf parancscsomaggal kombináljuk, hogy ortogonalizált impulzus-válaszfüggvényeket becsüljünk, majd grafikonon ábrázoljuk.

. quietly lpirf inflation ogap fedfunds, lags(1/12) step(24)
. irf set myirfs.irf, replace
. irf create model1
. irf graph oirf, yline(0)

Az első sor a szövetségi alapkamatláb sokkra adott választ mutatja; a második sor az inflációs sokkra adott választ mutatja; az utolsó sor pedig a kibocsátási rés sokkra adott választ mutatja. A váratlan kamatemelkedés az infláció és a kibocsátás csökkenéséhez vezet a következő negyedévekben, az infláció válasza az impulzus után körülbelül 12 lépéssel (3 évvel), a kibocsátás válasza pedig körülbelül 8 lépéssel (2 évvel) az impulzus után éri el a mélypontot. Az inflációs sokk az inflációt és a kibocsátást ellentétes irányba tolja, és a kamatláb enyhén emelkedik válaszul. A kibocsátási sokk hatására az infláció és a kamatláb egyaránt emelkedik.

Lássuk, hogy működik-e újra

Ebben a példában az ipari termelési index logaritmusára, a fogyasztói árindex logaritmusára, valamint a Romer és Romer (2004) által készített és Wieland és Yang (2020) által frissített exogén monetáris sokkokra vonatkozó havi adatsorral rendelkezünk.

Az ipari termelés és az infláció monetáris sokkra adott válaszai érdekelnek minket. Az ipari termelést és az inflációt endogénnek, a monetáris sokkot pedig exogénnek tekintjük. Két modellt alkalmazunk: egy helyi vetítési modellt és egy vektorautoregressziós (VAR) modellt.

. irf set comparemodels.irf, replace
. quietly lpirf indpro inflation, lags(1/12) exog(L(0/12).money_shock)
. irf create lpmodel
. quietly var indpro inflation, lags(1/12) exog(L(0/12).money_shock)
. irf create varmodel
. irf graph dm, impulse(money_shock) irf(lpmodel varmodel)

A helyi vetítési és VAR-modellekből származó dinamikus multiplikátorok a következők

A felső sor a helyi vetítési modell eredményeit mutatja. Az alsó sor a VAR-modell eredményeit mutatja, a pénzsokkot exogénként kezelve.

Mind a helyi vetítési, mind a VAR-modell azt mutatja, hogy a monetáris sokk után az árszínvonal enyhén emelkedik, és a sokk után 24 hónappal tetőzik, majd csökken. Mindkét modell azt jelzi, hogy az ipari termelés csökken a monetáris sokk után, és a mélypont a sokk után 24 hónappal következik be. A helyi vetítési IRF-ek és a VAR-modell IRF-jei rövid távon hasonló eredményeket adnak, de hosszabb távon eltérnek egymástól. A helyi kivetítések nagyobb rugalmasságot biztosítanak a hosszú távú válaszok közvetlen becslésével. A helyi kivetítéseket pedig sokkal gyorsabb kiszámítani.

Hivatkozások

Romer, C. D. és D. H. Romer. 2004. A monetáris sokkok új mérőszáma: Deriválás és következmények. American Economic Review 94: 1055-1084.

Wieland, J. F. és M. Yang. 2020. Pénzügyi tompítás. Journal of Money, Credit, and Banking 52: 79-113.